东方君指出，当前市场的主要矛盾表现在两个方面：短期投机者担忧量化收割，而长期投资者则害怕资产负债表衰退。弘尚资产认为，年初以来中特估的一轮小波动，实际上正是寻找确定性的结果。当投资者对成长失去信心时，分红率高就成为了最好的选择。

以青蛙的捕食过程为例，它静静蹲在荷叶或草丛中，用腿支撑身体，尽力蜷缩，全身静止，只有肚子一鼓一鼓。当有昆虫飞过时，青蛙会迅速将舌头弹出，捕获昆虫。然而，青蛙只能看到运动的物体，一旦昆虫的“影子”从眼前掠过，它就会立即做出反应，扑向食物。而对于静止的树木和花草，青蛙则毫无反应。

这种捕食方式与量化策略有何相似之处？量化策略依赖波动，但同时也消灭了波动。随着市场成交的日益萎靡，高换手的主观策略“蚊子”要么被消灭，要么离开市场。失去足够多韭菜的量化策略开始互相攻击，只见火花，却不见真正的α。

从主要指数的波动率变化来看，随着时间的推移，池塘中的“青蛙”在快速繁殖，而“蚊子”在不断减少。三年前，量化产品还能轻易斩获20%-30%的年化超额收益，而一年前，这一比例已经降至10%，今年以来，更是跌至不到5%。这并不难理解，当一只飞过的蚊子面前伸出8条舌头时，投资者自然没有以前那么美好的日子。