经历黎明前的黑暗，我们终于看到了光明的曙光。在我国的2021年开年，消费等核心资产出现了急跌，然而在4月份之后，随着PMI的驱动，周期板块和以新能源为代表的新兴板块开始了大幅度的反弹。

到了6-7月，我国出台了教育培训政策，这导致了美股的教培行业出现了暴跌，进而联动到港股的互联网板块以及A股的外资持股占比较大的板块，出现了急跌。这一波下跌进一步拖累了对消费股票的表现。

然而，到了7-8月，河南的洪灾和疫情的大规模扩散，再次给消费带来了沉重的打击。消费者服务、家电、白酒等消费类股票都出现了大幅度的下跌，而医药板块则受到了集采、担忧医疗服务类似教育政策等因素的影响，跌幅也比较大。

尽管如此，8月却是今年的消费增速的最低点。随着我国在第四季度出台了稳增长政策，以及疫情得到了管控的精准化，消费开始逐渐企稳。前三季度，我国的消费指数持续大幅跑输了万德全A，但在四季度，消费跑平了整个大盘。

全年，我国的消费指数跌幅达到了12.6%，而大盘的跌幅则是21.8个百分点。医药指数的跌幅为12.2%，而大盘的跌幅则是21.4个百分点。尽管我们在年初高位减持了部分高估值品种，但我们也筛选买入了低估的运动服龙头公司和清洁类家电等新兴赛道，取得了较好的收益。

然而，我们也清楚地认识到，我们低估了疫情的反复和经济地产的冲击。8月出台的各项政策，对消费、教育、医疗、互联网等行业都进行了全面的打击，这是在预期之外的。因此，全年的投资是比较艰难的。

展望2022年，虽然疫情仍然艰难，但是我国已经对疫情进行了管控的精准化，即使病毒存在，消费活动也在缓慢地复苏。至于经济和地产的短期影响，我们认为中国制造业在全球的竞争力是最强的，经济转型虽然有短痛，但无长期问题，会在短期稳增长和中长期升级转型中走出来。

同时，我们也会逐步挖掘布局受益于线下活动复苏的板块。但即便是在不乐观假设疫情的情况下，我们依然会抓住那些在疫情中仍然保持增长的趋势和龙头公司。期待新冠疫苗和口服小分子药能够有所突破，我国管控方式能够进一步的精准化，挺过黎明前的黑暗，终见曙光。

以上内容摘自华夏消费升级2021年年报，观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。