交银国际医药团队於6月10日组织了中国先锋医药(1345HK)电话会议,与会人员包括公司执行董事兼首席财务官朱梦军先生及董事会秘书闵乐先生,以下为会议要点:关於爱尔康产品:爱尔康类产品在2014年经历了一个增速放缓的过程,这主要由爱尔康集团内部风控、合规的严格执行、市场推广的放缓所致。今年以来,就整体策略而言爱尔康已经适度调整策略,补充了营销人员、加大了市场推广活动的力度;在产品这一层面而言,公司将治疗青光眼的两个新产品“苏力坦”及“Azarga”(新派立明)引入中国市场(苏力坦:刚开始进行销售;Azarga:刚拿到药检证明),为之後市场发力做准备。另外,2014年的新品“必施”平衡盐溶液也处於迅速增长当中。在去年增速放缓的基础上,今年爱尔康药品将开始全面一轮启动。在联合推广这方面,先锋医药将继续全力配合爱尔康的部署,完成既定的销售增长目标。

管理层预期爱尔康产品的全年目标增幅为15%,上半年预计将超过10%。这与我们在首次覆盖报告中针对其全年的增长预测相对一致。

关於戴芬:该产品一直是公司经营多年的重要品种,已拥有广泛的市场基础、品牌和口碑,利润贡献较大。受渠道窜货影响,戴芬在2014年的销售略有下降。

管理层预期,在去年事业部建立後,窜货这样的事情便不会在未来发生;其次,该产品的精细化管理程度得到大幅度提高。公司取消多个省级代理,目前在全国范围中只有少数几家省代,其余全部为精细化招商:比如公司於上半年在过去重视程度不够的内蒙古、江苏等地新增20多个代理商。精细化招商的结果就是产品迅速进入大量空白区域市场。戴芬在前4个月新增60多家医院,50多家小型医疗机构。另外,随着精细化招商的进行,更多内部营销员工也参与市场临床推广工作。

公司预期该产品在2015年的目标增幅为18%,上半年预计增幅在15%左右,这与我们在首次覆盖报告中针对其全年的增长预测一致。

关於希弗全:在事业部建立後,相关团队进一步加强了对地方销售人员及地方代理商的支持和监管,持续密切跟踪医院的开发进度,扩大覆盖区域。公司在今年1-4月开发超过60家医院,开发速度为历年来之最。公司预计上半年可开发近100家医院。另外,希弗全的全国布局也日趋健康合理,过去希弗全的销售态势是北强南弱,且省份比较集中,比如山东、河北等销售占比较大。今年以来局面得到改变,逐步在全国范围内扩展。覆盖省份和医院的合理布局为希弗全未来几年的高增长打下了坚实基础。另外需要值得留意近期国家对低分子肝素市场的整顿。随着相关部门对低分子肝素市场加大整顿力度以及对国产未细分品种的低分子量肝素拒发新证,国产厂商市场出现了较大震荡和不确定性。希弗全是帕肝素的独家产品,国内只此一家,而其他类肝素则存在竞品,因此处於利好地位;此外,希弗全在2014年上半年已经拿到5年的新证。在国家对低分子肝素市场的产品整顿趋严,分类趋於细化的环境中,希弗全的销售得到利好刺激。

公司预期该产品在2015年的目标增幅为40%,上半年预计增幅为40%左右,这与我们在首次覆盖报告中针对其全年的预测相对一致。

关於普利产品(包括普利莫、麦米康帕和麦咪诺):公司的普利莫产品效果突出、稳定,质量比国产仿制品质量优势明显,已建立了很强的品牌效应和广泛的知名度,现在该产品已发展成为较成熟产品,得到了医生、患者的认可。除了医院接受度得到广泛提升外,该产品在药店零售端的增长也较快,占到总量的约1/4。未来公司会进一步加大医院单产量,培育医生的用药习惯。此外,普利公司已口头答应在注册证续证後,将另一半代理权给到先锋。

另一方面,欧元汇率的变化降低了普利莫的进口成本,受益於此,公司在各省招标中接受了8-10%降价,今年销量有望得到大幅上升。

公司预期该类产品在2015年的目标增幅为35%,上半年预计增幅超过40%。

这与我们在首次覆盖报告中针对其全年的预测相对一致。

关於里尔统:里尔统是公司独家进口、销售和拥有联合推广权的产品。目前里尔统厂商覆盖了100家医院进行推广活动,而其余地区则是由先锋医药进行推广和配送的。同样,在事业部成立後,公司启动了代理商精细化招商管理。由於磷酸肌酸的招标在即,先锋医药在两个重要省份(广东和河南)同实力非常强的省级代理进行了合作,希望能成功中标。对於其它已中标的地区,公司则启用精细化招商进行医院开发。

公司预期该产品在2015年的销售额会达到9000万人民币,与我们8950万人民币的预测非常接近。

就今年前5个月的销售数据而言,纽储非的销售势头较好。目前在十几个地级市中标,并且陆续开发了十多家医院正式采购进货。公司用学术推广和临床研究进行双轮驱动,积极和国内伤口治疗领域的一线医院学术合作。公司将继续致力在各地的中标和开发医院,将在新品销售过程中的存在的一些政策阻碍打通。此外,最近公司开始启动将纽储非应用於眼科治疗眼睑炎等眼部疾病的工作,预期将有较大的商业潜力。

公司预计纽储非在今年的销售额在2200万人民币左右,这与我们的预期相对一致。

其它信息:(1)关於税收公司表示已收到一部分税收返还,并对继续收到税收返还持乐观态度;(2)股权激励公司在4月份通过并公告了股权激励计划,意在对公司的中高级管理层进行股权激励;(3)近期增持公司CFO於6月3日增持64,000股公司股份。