太震撼了…成立346天，成立以来跌幅45.71%…这是光大证券资管旗下光大阳光生活18个月混合C（860061）的业绩表现。

一：光大阳光一号基金

光大将推“阳光私募基金宝”直投A股 时间: 09-08-17 02:04 这被研究人士称为银监会发布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资治理有关问题的通知》后，首个银行发行治理的创新型私募化产品。“阳光私募基金宝”产品主要投向境内A股市场，投资范围包括A股股票、债券及 ... 这被研究人士称为银监会发布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资治理有关问题的通知》后，首个银行发行治理的创新型私募化产品。“阳光私募基金宝”产品主要投向境内A股市场，投资范围包括A股股票、债券及债券回购、权证、开放式基金、封闭式基金、指数型LOF与ETF等。其中，投资比例限制分别为：权益类资产（包括股票、股票型基金、混合型基金及以股票为标的资产的金融衍生产品）0％-98％；投资范围内的非权益类资产2％-100％。

通过信托机构发行组织公开运作的基金就称为阳光私募基金。

. 阳光私募是指通过信托机构向特定投资人发行证券投资集合资金，这种通过信托机构发行组织运作的基金就称为阳光私募基金。

2. “证券信托基金”，作为私募基金“曲线救国”追求阳光化的一种形式出现，却在另一角度透露出私募基金目前尴尬生存的局面。由于缺乏相应的法律监管，一直以来私募基金作为一个“黑户”游走在法律的边缘，始终处在灰色地带。虽然证券市场上很多一流的资产管理公司实际上都是私募基金公司，但是相关条例的迟迟不见出台，这也让私募基金不得不另辟蹊径。

3. 虽然按照严格意义上私募基金的三原则来看，国内的私募基金还存在严重的体制缺失，但是站在发展的角度来看，目前国内的私募基金正是以后成熟市场私募基金发展的初级阶段。法律层面的确认和保证不是私募基金本身的问题，而是法律制度安排上的漏洞。

争论仍在继续，国内私募基金依然始终没有明确、清晰、统一的定义，在法律上有关私募基金的内容也一直是空白，但这似乎并没有阻碍私募基金的蓬勃发展。

4. 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，应该给予私募基金明确的法律定位，私募基金的规范化、透明化已经迫在眉睫。只有让私募基金浮出水面，才可能形成良性竞争，让有能力的投资天才形成自己的品牌，同时，这也使得不同投资者可以在市场上找到不同的差异化服务，让一部分有高风险、高收益偏好的投资者从共同基金中分离出来，把钱交给私募基金管理，承担较高的风险，同时获得较高的收益

二：光大阳光2号二期基金净值

年初以来，在持续的市场调整中，基金经理们的管理水平再度被市场与投资者放大检视。

上述背景下，管理光大证券资管旗下光大阳光生活18个月混合A的三位基金经理，在产品成立一年多，净值最大回撤就超过了50％，受到市场

但相较而言，光大阳光生活18个月混合基金成立一年多来，不仅跌幅远超过同类基金，甚至更要远逊其业绩比较基准。那么这背后究竟缘何所致？

光大阳光生活18个月混合净值腰斩

公开资料显示，光大阳光生活18个月混合的管理者分别是王海涛、曾炳祥和季运佳。

对于投资者来说，基金实际操

王海涛目前共计管理11只基金（A/B/C份额单独计算），管理规模为11.33亿元，任职基金经理2年多时间，最佳回报为9.75％。从其单独管理的光大阳光价值30个月混合的前十大重仓股来看，其中既有腾讯控股、美团-W，也有招商银行、万华化学、五粮液、中国平安，其持股风格应属于大盘价值型。

而曾炳祥目前共计管理5只基金（A/B/C份额单独计算），管理规模为32.29亿元，任职基金经理1年多时间，最佳回报仅为-3.73％。除光大阳光生活18个月混合外，由其单独管理的光大阳光添利债券则属于债基。

特别值得一提的是，季运佳管理的唯一一只基金就是光大阳光生活18个月混合。资料显示，季运佳历任安永（中国）企业咨询有限公司高级咨询顾问、上海人寿保险投资经理、华宝证券投资管理部投资经理。2019年9月加入光大资管，任光大资管投资经理助理。2021年8月6日担任光大阳光生活18个月持有期混合型集合资产管理计划基金经理。

进一步来看，季运佳被增聘为该基金基金经理时间恰是在该基金自阶段高点出现回撤并发生风格大幅切换的2021年第三季度。

在上述三位基金经理管理下，截至6月2日，该基金净值以光大阳光生活18个月混合A为例为0.8805，而其成立时的净值为1.6853。

也就是说，在1年多的时间里，基金净值接近腰斩。进一步来看，以光大阳光生活18个月混合A为例，其自阶段高点的2021年6月28日至阶段低点的2022年3月15日已出现了超过50％的净值回撤。

就规模而言，截至2022年一季度末，光大阳光生活18个月持有混合A份额净资产为0.34亿元，B份额为0.14亿元，C份额为0.03亿元，合计规模为0.51亿元，距触及清盘线也仅“一步之遥”。

再从阶段性表现看，无论是近1月、近3个月、近6个月还是今年来，甚至是近1年，全部表现不佳，且均处于“垫底”水平，而该基金的投资者的持有体验也可想而知。

持仓风格“左右横跳”

客观而言，今年以来权益类基金的日子其实普遍不好过。截至2022年5月31日，若不计算2022年成立的新基金，2022年以来权益基金整体亏损14.66％，表现逊色于上证指数，但是比沪深300、深证成指、创业板指等跌幅要小。主动权益类基金整体跌幅则为13.997％。

上述背景下，光大阳光生活18个月混合基金成立一年多来，不仅跌幅远超过同类基金，甚至更要远逊其业绩比较基准。那么这背后原因究竟为何？

从该基金此前发布的定期报告中，该基金成立后，先是重仓押注港股龙头和白酒。截至去年二季度末，前十大重仓股中包括美团-W、李宁、安踏体育等港股，还有五粮液、泸州老窖等白酒股，以及科沃斯、火星人、健帆生物、比亚迪等。

不过，就在光大阳光生活18个月混合重仓上述个股之时，上述个股中不少处于股价阶段高点。其中该基金第一大重仓股的美团-W在去年三季度一个多月的时间内的跌幅就超过40％，继而该基金在同期净值跌幅就已超过25％。

但就在该基金增聘季运佳为基金经理的2021年三季度开始，该基金开始押注了医药。

不难发现，彼时其重仓股是“清一色”的医药股。根据该基金2021年四季报，该基金的重仓股依然是医药股。

而今年一季度，该基金开始又开始买入腾讯控股和美团-W等港股龙头股。

以下是截至今年一季度末的重仓股情况：

事实上，从今年以来的业绩表现看，其调仓依然不理想，加上市场整体下行，该基金今年以来跌幅就超过了25％。

持有期基金是“双刃剑”？

对于光大阳光生活18个月混合，这只成立于2021年5月6日，18个月持有期，净值接近腰斩的基金来说，如果要想在持有期结束时回本，理论上接下来五个月净值至少要翻倍。而从目前来看，这几乎是不可能完成的任务。

回想2021年初时，市场延续了2020年持续上涨态势，自2021年开年至2月19日，上证指数上涨6.42％；创业板指2021年开年一个半月涨幅更是达10.76％。

市场的持续走高带动了新基金的发行，资金持续涌入基金发行市场，光大阳光生活18个月混合也正是在这样的背景下成立的。

在爆款基金接二连三的2021年上半年，在这些爆款基金中，不乏持有期产品。这得一提的是，光大阳光生活18个月持有混合基金，是由光大资管原本的光大阳光新兴产业（阳光8号）集合资产管理计划转变而来。

顾名思义，“持有期”指需要持有基金一段时间，到期后才能赎回。虽然持有期基金设置了持有期限，但是却没有买入限制，甚至可以作定投使用。事实上，彼时基金公司密集布局持有期模式基金的初衷在于，从产品设计端间接引导投资者克制频繁交易的冲动。

在业内看来，设定一定期限的持有期，确实可以有效提升投资者未来盈利的胜率。此前就有公募业内人士表示，“持有期模式的设计初衷，主要是为了避免投资者快进快出，导致基金本身业绩不错，但投资者不赚钱的问题，通过一定期限持有的形式，尽量能够让投资者实实在在的体验到盈利，提高投资满意度，引导长期投资。”

但从实际来看，封闭式基金的收益并没有显著高于开放式基金。事实上，不少基金在封闭期内的表现不佳，投资者却只能无奈地被动等待亏损逐渐扩大。从光大阳光生活18个月混合成立1年多后净值“腰斩”的例子来看，持有期模式对于投资者而言其实是一把“双刃剑”。

三：光大阳光一号基金今日净值

基金的单位净值

基金的单位净值，就是每份基金单位的净资产价值，通俗的讲，就是当前每一份额值多少钱。就好比每股的价格一样。

为什么要设置净值这个概念呢？基金的申购（买入）和赎回（卖出），遵循“金额买入，份额赎回”的规定。也就是说，买入时会将买入金额，扣除手续费（申购费等）后按照申请日的净值，折合成相应的基金份额。所以，你持有的是基金份额。卖出时，扣除相应的手续费（赎回费等），将手中的基金份额，按当时净值转换金额，到用户手中。

为什么要强调“当前”，这就涉及到基金的分红。我们大致可以认为，基金累计净值=单位净值+基金分红。如果基金从成立开始，没有分红的话，那么单位净值就是累计净值。

买基金时为什么要参考单位净值

单位净值是我们在买卖基金时，计算的数值标准。我们可以根据单位净值，计算自己买入时的手续费、买入最终的基金份额等。单位净值的涨跌，就是基金赚钱与亏损，所以这个概念是买基金参考的重要指标。

基金发行时，单位净值是1（元）。我们看到单位净值和累计净值的概念，就会大致理解，累计净值更具参考意义。因为单位净值没有考虑到基金分红的情形。所以，我们第一看到单位净值是0.6的基金，很可能累计净值是2.3，因为基金分红。

基金净值的误区

有的人喜欢“捡便宜”的买，觉得净值低的基金，可能觉得之后反弹起来的可能性更大。其实，这种想法是不适合基金投资的。净值高的基金，很可能就是长期处于盈利状态，积累净值很高；相反，一些净值低的基金，很有可能是常年亏损的基金。这一点跟股市是不同的。所以，买基金就是要买长期赚钱的基金。

四：光大阳光二号基金最新净值

1、这个基金我原来买过一期，做的不错，在股市低迷期的时候也是保持了不错的收益，最高时翻了近两翻，后来因为股市太低迷了，所以提前终止了，但是所有人都得到了不错的收益。

2、2009年8月31日阳光2号一期到期终止,累积净值距离6124点牛市顶点最高净值只有3%的距离。今年上半年,2号一期投资收益率排在同类型纯FOF产品的第一位,在第三方评级机构国金研究所对券商集合理财产品的排名中,综合长期、中期、短期评价结果,光大阳光2号始终占据五星级的稳固位置。已在7月底市场冲高过程中果断调减仓位,净值保持在2009年以来的最高水平。在投资上我们已为2号一期的完美谢幕和2号二期的承续登场做好了充足的准备,以回馈广大新老阳光产品投资人对我们的信任和支持。

近期股市走出了9个月以来的最大单月跌幅,令广大投资者承受了较大的市场调整压力。对于新成立正在逐步建仓的阳光2号二期而言,这是一次很大的挑战,但更可能是偏好价值投资者的良好机遇。2009年以来的上涨行情,主要是来自流动性充裕和中国经济复苏预期的双重驱动。阳光2号二期成立之初,尽管我们认为市场可能会出现阶段性调整,但仍然认为股市的中期向上趋势不会发生本质改变,因此我们采用了缓慢逐级加仓的策略。由于市场流动性收缩以及对宏观数据和信贷数据的担忧与获利止盈盘涌出的叠加影响,导致指数的调整异常激烈,并使我们初步建仓的部位对净值造成了一定的影响。但是在我们偏于审慎的建仓策略下,阳光2号二期始终保持了较低的权益类仓位水平,虽然净值暂时受到了少量损失,但损失远小于同期设立的基金和其他集合理财产品,产品持有的绝大部分现金头寸,仍可使我们在将来的投资运作中保持主动。

本次股市的剧烈调整,进一步降低了市场估值水平,3季度向后经济复苏的加强仍使权益类资产的价格提升获得基本面支撑。我们仍然认为经过风雨洗礼后,股市将进入更健康的可持续的成长状态,暂时的产品净值波动不会影响阳光基中宝在中长期里面分享中国经济复苏的成果。如果是选择红利转投资分配方式的阳光2号一期最初投资者,经过3年的时间,投资增值率已经超过200%,很好地分享到了06、07年牛市果实,也成功规避了08年熊市的洗劫。阳光2号二期的存续期达到10年,