上期《CPA财务管理：股票价值评估》主要讨论如何估计普通股的价值，以判断某种股票被市场高估或低估。本期介绍普通股的期望报酬率。

现在，假设股票有一个市场价格，可以据此计算出股票的期望报酬率。

根据上期上期《CPA财务管理：股票价值评估》-【3、固定增长股票的价值（股利固定增长模型）】小节，

V0=D1÷（rs-g），

则，rs=D1/V0+g

这个公式告诉我们，股票的总报酬率可以分为2个部分：

第一部分是D1/V0，叫作股利收益率。它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。

第二部分是增长率g，叫作股利增长率。

由于该模型下股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。

V0是股票市场形成的价格，只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东的期望报酬率。在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。

例题：某普通股每股价格20元，预计下一期股利为1元，该股利将以10%的速度持续增长。该股票的期望报酬率为：

rs=1÷20+10%=15%

如果股东要求的必要报酬率也为15%，则一年后的股价为：

V1=D2÷（rs-g）

=D1*（1+g）÷（rs-g）

=1*（1+10%）÷（15%-10%）

=1.1÷5%

=22（元）

如果现在用20元购买该股票，持有一年后卖掉，投资者年末将收到1元股利，并且得到2元（22-20）的资本利得：

总报酬率=股利收益率+资本利得收益率

=1/20+2/20

=5%+10%

=15%

这个例子验证了股票期望报酬率模型的正确性。

如果股东要求的必要报酬率＞期望报酬率，他就不会进行这种投资；

如果股东要求的必要报酬率＜期望报酬率，就会争购该股票，使得股票价格上升。