东方君指出，当前我国经济周期和情绪周期均处于底部阶段，睿璞投资认为，应做好防御准备，构建反脆弱的投资组合以提供保护，并保持较高的仓位以保留希望。在耐心等待市场反转的过程中，应积极寻找投资机会，发掘那些在高度不确定性下，能通过自我调整实现超越行业增长的公司。

睿璞投资在2023年中期投资者交流会上，分享了一些主要观点：

首先，股票市场无法避免周期波动。目前，我国经济周期和情绪周期都在底部，持续的时间长短不一。因此，我们需要做好防御准备，构建反脆弱的投资组合，以提供保护，并保持较高的仓位以保留希望。

其次，反脆弱的投资组合应具备以下特征：投资具有稳定商业模式和宽护城河的公司，出价上要求更高的安全边际，多去人少的地方寻找机会，以及适度分散。商业模式和出价都很重要，但出价更重要，因为便宜本身就具有反脆弱性，为判断错误留有空间。

第三，估值方面，我们需要有更明确的认识。能够大致估算其未来自由现金流，公司历史信息比未来的判断更重要，资产配置是管理层的一项重要能力。

第四，进入经济低增速阶段后，对消费品的研究，关键是研究产品或服务是否不可替代。

第五，日本在“失去的30年”里，依然出现许多发展很好的公司，包括消费、化工材料、精密加工以及巴菲特投资的商社等等。低增长的环境会使得市场份额向龙头公司集中，同时优秀的企业家具有创新能力和进化能力。

第六，地产本轮下行周期可能会比较长，影响长期的因素包括人口变化趋势和租金收益率比较低，地产正在经历去库存和去价格泡沫的过程，需要一段时间达到新的平衡才会企稳，政策也会在不走老路和避免系统性风险中寻找平衡。

第七，近年来赛道投资成为一种流行，对投资来说，股价被推得太高其实并不是好的投资标的；对实业来说，蜂拥而上的产能很快将行业的盈利拉低到社会平均水平甚至是亏损的状态。我们仍然坚持“尽量去人少的地方”，一些看似传统的行业经历过长时间的优胜劣汰，新进入者很少，竞争中的胜者反而获得很高的资本回报。

第八，面对市场的变化，我们需要坚持一些基本投资原则，如坚持独立思考，能力圈，同时也要不断进化，包括提高筛选效率、拓展行业。过去我们提高了对安全边际的认识，新增了半导体、新能源以及一些隐形冠军的研究，但这个过程需要耐心，所谓风险就是不知道自己在干什么，不要对新拓领域着急下结论。

第九，在耐心等待周期反转的过程中，我们积极地自下而上寻找投资机会，发掘出能够依赖于自身调整，在高度不确定性的环境下，通过各种优胜劣汰的方式获得超越行业增长的公司。